杠杆配资网中信证券：全球能源转型加速锂电供需格局料将迎景气度上行

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　中信证券研究文|吴威辰许英博刘海博尹欣驰李景涛

　　王喆敖翀拜俊飞汪浩柯迈於学鑫贾玉潇

　　展望2026年下半年，锂电行业整体供需格局料将迎来景气度上行。需求端，受益我国内需修复以及全球油价上行，全球动力电池需求高景气料将延续；此外，收益模式丰富、新型应用领域等因素推动储能装机经济性继续提升，全球储能迎来国内外需求共振向上的发展阶段。供给端，电池和中游材料环节新增扩产主要聚焦于高端产品及海外产能，我们预计2026年下半年行业供需有望进一步改善，产业链价格企稳回升，高端产品有望攫取更高的技术溢价。此外，固态电池产业化加速，有望带来电池、材料、设备环节的投资机会。重点关注技术差异化程度更高、成本控制能力更强的供应链优质头部企业。

　　▍新能源汽车：电动化渗透率持续提升，单车带电量持续增长。

　　国内市场，根据中汽协数据，2026年1-4月我国新能源车批发销量达到430.6万辆，同比+0.2%，剔除出口销量后则同比下滑约20%，主要受到购置税、原材料成本上涨等因素带来的购车成本提升影响。从渗透率角度看，国内新能源批发渗透率稳步提升，1~4月渗透率分别为40.3%/42.4%/43.2%/53.2%，我们预计2026年新能源汽车批发渗透率有望站上60%。随着用户对续航里程的追求，国内新能源汽车单车带电量显著提升，截至2026年4月，我国新能源纯电乘用车/混动乘用车单车带电量分别为39.9/63.6KWh，同比+36.2%/+20.5%，有望进一步刺激动力电池需求。

　　海外方面，欧洲市场，根据Marklines数据，2026年1-3月欧洲九国的新能源车销量达到89.3万辆，同比+30.2%。2026年3月以来，受美伊冲突影响，原油价格一路飙涨并维持高位，我们预计将对海外新能源汽车的销售形成直接刺激，叠加2025年开启的海外新车周期，预计2026年欧洲新能源车销量有望保持30%以上增速。

　　▍储能：能源转型叠加经济性提升，推动全球储能装机爆发。

　　在能源转型以及经济性提升的刺激下，全球储能装机需求迎来爆发式增长。

　　1）国内市场：随着136号文取消强制配储，国内储能商业模式从新能源配储转向独立储能，市场化需求打开储能天花板。根据碳索储能、寻熵研究院微信公众号、CNESA（中关村储能产业技术联盟，China Energy Storage Alliance）数据，2025年国内储能备案、中标、并网规模分别为1595/462/190GWh，景气度较高。我们预计2026年国内储能新增装机约298GWh，保持高速增长；

　　2）美国市场：根据Wood Mackenzie数据，2025年美国储能新增装机为51.0GWh，同比+40%。与传统IDC相比，AIDC内算力卡功率波动更为趋同，对电网提出更高挑战。构网型储能参与AIDC配储，可实现电网平滑、备电等功能，目前Fluence、阿特斯率先落地部分订单，我们看好AIDC配储需求逐步释放。

　　3）欧洲市场：根据SolarPower Europe数据，2025年欧洲储能新增装机29.7GWh，同比+36.2%；分区域看，2025年东欧保加利亚占比迅速提升。目前德国、波兰、西班牙、英国、匈牙利等国陆续推出储能补贴政策，推动户储、工商储、大储装机。

　　▍电池：量价齐升，行业进入上行周期。

　　2026Q1，电池行业所选样本公司整体“固定资产+在建工程”金额同比增速约24.2%，同比+15.2ppts，环比+1.7ppts，自24Q4低点的8.0%以来实现连续5个季度环比增长；价格层面，截至2026年4月20日，市场主流新签价格基本维持在0.35元/Wh以上，较2025年6月末的0.29元/Wh上涨超过20%。我们认为目前行业明确进入上行周期，展望2026年下半年，我们预计电芯供给紧张有望部分缓解，但高端品仍相对紧缺；需求侧，受到退税政策影响叠加旺季来临，预计将进一步刺激电池抢出口需求。新技术方面，固态电池产业化进程加速，半固态电池已应用于消费及储能行业，2026H2有望在动力侧放量，全固态电池有望进行上车路试。

　　▍中游材料：盈利持续修复，技术创新驱动成长。

　　经营层面，2025Q3以来，中游锂电材料环节经营持续修复：2026Q1锂电中游材料收入实现同比约30%或以上增长，整体盈利能力大幅好转，其中正极、电解液等涉锂环节修复明显。中游环节经营好转一方面受益下游需求景气度持续提升，另一方面行业整体供需格局明显改善，多数环节头部企业份额相对稳定，部分环节龙头份额甚至进一步提升，价格压力相较于前两年普遍较小。

　　从资本开支角度来看，材料环节2026Q1“固定资产+在建工程”同比增速过去3个季度维持在+14%左右，供给增长主要集中在头部企业，尾部企业在融资约束和自身盈利约束下产能扩张受限，我们判断锂电行业供给有望进一步出清。

　　此外，固态电池产业化加速有望催生核心增量环节如固态电解质的技术创新，以及其他如正极、负极、隔膜、集流体、辅材等环节的迭代升级机遇。

　　▍风险因素：

　　新能源车需求不及预期；储能装机量不及预期；行业竞争加剧，格局恶化的风险；逆全球化加剧，海外业务拓展不及预期；上游原材料价格大幅波动风险；新技术客户验证与产能投放不及预期；我国新能源汽车行业政策超预期变动。

　　▍投资策略：

　　展望2026年下半年，锂电行业整体供需结构料将持续改善。需求端，受益我国内需修复以及全球油价上行，全球动力电池需求高景气料将延续；此外，收益模式丰富、新型应用领域等因素推动储能装机经济性继续提升，全球储能迎来国内外需求共振向上的发展阶段。供给端，电池和中游材料环节扩产主要聚焦于高端产品及海外，我们预计2026年下半年行业供需有望进一步改善；受益供需结构改善，产业链价格企稳回升，高端产品有望攫取更高的技术溢价。此外，固态电池产业化加速，有望带来电池、材料、设备环节的投资机会。重点关注技术差异化程度更高、成本控制能力更强的供应链优质头部企业。1）新能源车及储能应用端；2）三电及锂电中游环节。

关于我们

]article_adlist-->

中信证券研究网站：

https://research.citics.com

添加权限请联系您的对口客户经理

]article_adlist-->中信证券研究服务小程序：

中信证券研究服务

添加权限请联系您的对口客户经理

]article_adlist-->免责声明

本文节选自中信证券研究部已于2026年6月1日发布的《电池与能源管理业2026年下半年投资策略—全球能源转型加速，行业盈利持续改善》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

]article_adlist-->本资料所载的证券市场研究信息是由中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”）的研究部编写。中信证券研究部定位为面向专业机构投资者的卖方研究团队。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。中信证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅人视为中信证券的客户。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，应首先联系中信证券机构销售服务部门或经纪业务系统的客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失，在此之前，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com。

重要声明：

]article_adlist-->本资料定位为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断。需特别关注的是（1）本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。（2）本资料所载的信息来源被认为是可靠的，但是中信证券不保证其准确性或完整，同时其相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改，也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。（3）投资者在进行具体投资决策前，还须结合自身风险偏好、资金特点等具体情况并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种其它辅助分析手段形成自主决策。为避免对本资料所涉及的研究方法、投资评级、目标价格等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失，在必要时应寻求专业投资顾问的指导。（4）上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断，须充分了解各类投资风险，自主作出投资决策并自行承担投资风险。

]article_adlist--> 新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。